FOCUS

Per contrastare l’emergenza Covid, il Tesoro è stato costretto a ricorrere al mercato in misura molto più ampia del previsto e, inevitabilmente, il valore assoluto del debito è cresciuto significativamente, e aumenterà ancora.
Fortunatamente, il programma di acquisto di titoli pubblici da parte della BCE sta sostenendo la domanda dei nostri titoli di Stato; anche la nuova consapevolezza maturata, sia nelle istituzioni europee che nella maggioranza dei paesi membri, circa l’importanza di una risposta forte e unitaria allo shock determinato dalla pandemia, sta giocando un ruolo altrettanto importante.
Tuttavia, l’Italia parte da un rapporto debito/PIL già molto elevato e la combinazione di un maggior numeratore e di un denominatore in significativa contrazione non può non generare cautela nel mondo finanziario; ne consegue che il costo del nostro debito, ancorché a livelli storicamente molto bassi, è il più alto d’Europa e quando sorgono tensioni la volatilità ci penalizza.
Le scadenze di titoli di Stato nei prossimi anni risultano molto appesantite e toccheranno record mai visti.

Non si può pensare di espandere indefinitamente il disavanzo pubblico, ma bisogna rassicurare gli investitori sulla capacità di indirizzare tutte le risorse disponibili (senza rinunciare ad alcuna) verso progetti di lungo respiro, capaci di sostenere l’economia nel futuro.
Le proposte di nuovi strumenti di debito devono tener conto delle reali capacità di assorbimento del mercato, di cui bisogna sfruttare ogni componente, senza pregiudiziali ideologiche, pur promuovendo una composizione equilibrata della base di investitori.

RELATORI

Maria Cannata, Presidente, MTS Borsa Italiana
Lucrezia Reichlin, Professor, London Business School – Founder, Now-Casting Economics Ltd